天风证券股份有限公司杜鹏辉近期对中信证券进行商酌并发布了磋辩论说《24年三季报事迹点评：自营弹性初现，互换便利强化事迹弹性》巨乳 動画，本论说对中信证券给出买入评级，现时股价为27.52元。

中信证券(600030)

[事迹较有韧性，Q3超预期大幅高潮，投资业务孝顺主要增量]

中信证券24年Q3单季/前三季度杀青调换后营收146/419亿元，同比+9.1%/-3.2%；分手杀青归母净利润62/168亿元，同比+21.9%/+2.3％。自买卖务为增厚事迹的主要推能源，24Q3单季：经纪/投行/资管/自营/信用营收同比增速分手为-10.6%/-24.5%/+5.6%/+134.2%/-111.7%。24年前三季度：经纪/投行/资管/自营/信用同比增速分手-8.7%/-46.4%/+1.1%/+37.3%/-72.0%。ROE达8.4%，较客岁同期+0.1Pct；杠杆率较23年同期进步0.53x至4.98x。

[自买卖务冲劲较足，成为举座事迹的主要推能源]

自买卖务方面，公司24年Q3单季/前三季度分手杀青自买卖务收入99亿/216.6亿元，分手同比+134.2%/+37.3%；24年前三季度自营金融资产界限为8941亿元，较客岁同期+24.9%，投资收益率较客岁同期+0.22Pct至2.42%。24年9月末央行降息带动本钱阛阓大幅回暖，24年9月24日至9月30日，沪深300区间涨幅高达25.1%，投资收益率上行调换自营资产界限进步，自买卖务收入大幅高潮，成为举座事迹的主要推手。

[在阛阓交投活跃度不及的情况下，大资产处置业务较为褂讪突显韧性](1)经纪业务方面，公司24年前三季度杀青经纪业务收入71.5亿元，同比-8.7%，阛阓交投清淡活跃度不及为经纪业务收入略有下滑的主要原因，24年三季度/前三季度累计股基日均成交额分手为8046亿/9210亿元，较23年同期分手同比-12.3%/-8.6%。

(2)资产处置方面，公司24年前三季度杀青资管业务收入74.8亿元，同比+1.1%；非货公募处置界限大幅延长，旗下中原基金（抓股62.2%）非货保有界限7325亿，同比+47.9%。

[投行及信用业务有所承压，主要系监管计谋的边缘趋严]

(1)投行业务方面：公司24年前三季度杀青投行业务收入28.2亿元，同比-46.4%，主要系监管计谋“缩紧IPO和再融资”的边缘变化导致证券承销界限大幅下滑，其中IPO/再融资界限分手为72.5/388.7亿元，分手同比-84.6%和-78.7%，IPO和再融资业务界限的下滑为株连公司投行业务收入的主因。

(2)信用业务方面，公司24年前三季度杀青信用业务收入9.2亿元，同比-72.0%，主要系受到监管计谋“暂停转融券业务”的影响，24年前三季度融资融券余额触动下滑，24年9月底两融余额为14401亿元，较23年9月底同期-9.5%；其中24年9月底的融资余额与融券余额分手为14307/95亿元，分手较23年9月底同期-5.2%/-88.3%。阛阓两融阛阓的收窄压缩了融资融券利息收入空间，导致公司融资融券利息收入减少，同期调换卖出回购利息支拨的加多，导致信用收入大幅下滑。

投资提出：咱们觉得，当下本钱阛阓成交量大幅进步，若将未来均成交量褂讪在1.5万亿，有望径直带动经纪业务基本面的改善。同期，央行创设的“证券、基金、保障公司互换便利”赐与券商加杠杆的才调，现在证监会已高兴中信证券开展互换便利操作，加杠杆逻辑放大了公司净利润弹性的空间，本钱阛阓的回暖将对公司事迹带来正向孝顺，有望增厚净利润进步ROE水平。阐述最新涌现财务数据更新24/25/26年盈利预测，归母净利润24/25/26年前值为207/230/249亿元，后续本钱阛阓有望回暖调换互换便利放大净利润弹性，现24/25/26年调换为247/341/368亿元，瞻望24-26归母净利润同比增速+25.1%/+38.0%/+8.1%，看护“买入”评级。

风险教导：本钱阛阓大幅触动；监管计谋发生变动；公司竞争上风变化。

证券之星数据中心阐述近三年发布的研报数据算计，高洁证券许旖珊商酌员团队对该股商酌较为潜入，近三年预测准确度均值为79.81%，其预测2024年度包摄净利润为盈利208.86亿，阐述现价换算的预测PE为20.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级15家，增抓评级6家；以前90天内机构筹备打算均价为26.02。

以上现实为证券之星据公开信息整理巨乳 動画，由智能算法生成，不组成投资提出。