现时，在南好意思大豆集中上市以及中好意思商业道判局势乐不雅的大环境下，压榨货源大豆的供应或将呈现较为宽松态势，如4-6月份将有边界较大的大豆持续到港。而需求方面，总体依然时较为疲弱的，尤其是猪夭厉凊导致豆粕终局需求疲软方位近期难以扭转探花 眼睛妹，后市豆粕库存倾向于堆积。是以，豆粕反弹之路仍濒临较大阻力，上升起间或将有限。鉴于现时豆菜粕价差过小使得豆粕对菜粕替代量大增，或套利对冲操看成宜。

豆粕与菜粕价差较小。由于豆粕与杂粕价差过小使得饲料厂加多豆粕用量，以豆菜粕05合约价差为例，现时已在320近邻运行，如图1所示。从替代的角度来看，豆粕的具有性价比上风。据悉南边一些水产饲料坐褥企业致使齐仍是开动弃用菜粕，棉粕和花生粕需求也被豆粕替代，弥补了猪瘟导致的豆粕需求减量，豆粕挤占杂粕阛阓份额。近期，豆粕成交合手续放量，油厂挺价意愿增强，豆粕价钱迎来一波反弹行情。正因为如斯，豆粕现货价钱稳中趋涨，幅度在10-20元/吨不等。统计数据暴露，左右3日，江苏张家港豆粕现货价钱为2520元/吨，山东日照豆粕现货价钱为2500元/吨，其走势如图2所示。

图1豆菜粕价差走势

    

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图2 江苏张家港及山东日照豆粕现货价钱走势

    

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天气或导致好意思豆教训面积加多。3月29日，好意思国农业部教训意向面积论述、季度库存论述如约而至。其中，教训意向面积论述暴露，好意思国大豆缠绵教训8461.7万英亩，这一数值低于此前阛阓平均预期的8619.1万英亩，且也较客岁试验教训面积的8919.6万英亩减少457.9万英亩。从大豆面积数据来看，利好豆类居品价钱。而季度库存论述暴露，左右3月1日，好意思国大豆库存27.16亿蒲，这一数值和此前阛阓预期大要特别，不外远远高于客岁同时的21.09亿蒲，且也创下历史同时最高记录，季度库存论述无疑对豆类居品价钱造成压制。干与3月下旬以来，席卷好意思国中西部的急流正在给当地农民带来数十年来最惨痛的损构怨打击，这径直导致很多作物耕大地临播撒蔓延的风险，故而好意思国农户将不得不调遣此前已论述的教训面积缠绵，其中部分农户可能将部分区域玉米改种大豆，后期好意思豆教训面积可能因此加多。统计数据暴露，以前10年有8年USDA在6月份公布的好意思豆教训面积高于3月教训意向预测水平，平均高于近130万英亩，有鉴于此，阛阓合计好意思豆最终教训面积仍有上调空间。但若是中西部主产区天气转干燥探花 眼睛妹，并能实时将玉米播撒完成，则届时大豆教训面积上调空间或有限。好意思豆教训面积走势如图3所示。

图3 好意思豆教训面积走势

    

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入口大豆或集中到港。就当今的情况来看，中好意思商业道判局势乐不雅，两边最终终了息争的概率较大，这对国内豆粕是阛阓利空的，且南好意思大豆迎来集中上市期，压榨货源供应宽松的总体基调或将是梗概率事件。字据天地粮仓网的统计数据，3月份国内口岸入口大豆试验到港为91船577.2万吨，低于之前预期的671.1万吨，主要因4月1日升值税下降，部分油厂调遣船期，推迟至4月。将来几个月入口大豆到港量边界较大，4-6月份初步预估平均到港量高达2700万吨之多，其中4月份大豆到港量825万吨，5月份初步预估为900万吨，6月份初步预估保管980万吨。此外，7月份初步预估入口量为950万吨。入口大豆走势如图4所示。将来两周大豆压榨量将络续汲引，第14周油厂压榨量或升至167万吨，第15周压榨量或将升至180万吨。左右3月29日当周，大豆压榨开机率为47.07%，较上周45.41%增1.66百分点，寰宇各地油厂大豆压榨总量1668450吨(出粕1318075吨)，较上周1609750吨增58700吨，增幅3.64%。从需求的角度来看，昭彰弗成有用的消化供应带来的压力，尤其短长洲猪瘟对豆粕需求的影响或将是深化的，当今豆粕价钱的上升或只可界说为反弹，是前期合手续下落之后的反弹修正。

图4 入口大豆走势

    

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油厂豆粕库存稳中趋升。由于油厂大豆压榨量络续回升，豆粕产出量加多，令当周豆粕库存止降小幅回升。左右3月29日当周，国内沿海主要塞区油厂豆粕总库存量63.22万吨，较上周的62.31万吨加多0.91万吨，增幅在1.46%，但较客岁同时79.01万吨减少19.98%。字据天地粮仓网的数据暴露，将来两周油厂大豆压榨量络续提高，而中卑鄙经由3月份集中补库后需要技巧消化，预测将来油厂豆粕库存或络续回升。油厂豆粕库存的回升，昭彰对豆粕价钱是不利的。寰宇油厂豆粕库存走势如图5所示。

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图5 寰宇油厂豆粕库存走势

    

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需求依然连累豆粕行情走势。人所共知，非洲猪瘟扩张影响繁衍补栏积极性，豆粕终局破费有限，将严重影响合座粕类后期需求，而况淘汰母猪带来的影响有点滞后性，预测中长线豆粕价钱走势仍难乐不雅。从农业农村部存栏数据来看，生猪存栏量、能繁母猪存栏量均在不断下降，且2月份能繁母猪存栏和生猪存栏环比均创下稀有据统计以来最大跌幅。生猪存栏量、能繁母猪存栏量走势如图6所示。另据了解，二元母猪补栏尚未出现，即使出现也不会影响二季度猪价和饲料需求。商品猪转种用和压栏在部分地区有所出现，短期供应减少利好猪价。但受总计猪瘟大环境影响，二季度猪料需求环比下降趋势很难改造，存栏下降对饲料的影响巨大于压栏及商品猪转种用。

图6 生猪存栏量、能繁母猪存栏量走势

    

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总体而言，豆粕与杂粕价差过小使得豆粕对杂粕替代量大增，弥补了猪瘟导致的需求减量，豆粕成交近期蚁合放量，增强油厂挺价意愿，加之好意思豆反弹联接，豆粕价钱迎来一波反弹行情。但不可无情的是，将来大豆到港量大增，压榨量合手续汲引，及猪瘟影响，后期需求并不乐不雅。此外，南好意思大豆收货上市，左右当今探花 眼睛妹，巴西2018/19年度大豆收货完成75%，且私营机构上调巴西大豆产量预测数据至1.18亿吨，高于上月的预测值1.164亿吨，抑止包括豆粕在内的豆类居品将来价钱涨幅。