本文开端：时期商学院 作家：陈佳鑫萝莉 胜利女神：nikke

开端|时期投研

作家|陈佳鑫

裁剪|郑少娜

继半年报后，三季报发布次日，艾力斯（688578.SH）再度演出“事迹大涨”“股价下落”的剧情。

10月24日晚发布的三季报高慢，前三季度艾力斯营收同比增长87.97%，净利润同比增长158.99%，但市集对此似乎并不买单，次日开盘艾力斯股价连忙下行，最多跌超5%，最终收跌3.21%。而本年半年报发布次日，艾力斯股价跌幅更是达到13.4%。

2020年12月，艾力斯顶着“肿瘤诊疗转变药”光环登陆科创板，彼时由于新药仍未上市，艾力斯深陷蚀本，2020年净利润蚀本超3亿元，而营收仅为56万元。但凭借旗劣等三代 EGFR-TKI 小分子靶向药“伏好意思替尼”的市集远景，艾力斯上市首日股价大涨82%，总市值达173亿元。

招股书高慢，肺癌是我国发病率名按序一的癌症，相关诊疗药物具有报复的临床需求，而艾力斯的伏好意思替尼则是针对非小细胞肺癌患者的第三代 EGFR-TKI 小分子靶向药。

顶着多方压力，艾力斯上市次年龄迹运转爆发，2021年营收增长至5.30亿元，净利润扭亏为盈。而后事迹高唱猛进，2023年营收已增长至20.18亿元，净利润也达6.44亿元。

但在本年两度交出亮眼财报的情况下，艾力斯却遭到投资者用脚投票，究竟为何？

时期投研肃肃到，天然本年龄迹增速仍保管高位，但从单季度来看，艾力斯事迹增速放缓迹象较着。

10月30日、11月1日，时期投研劳动绩增速放缓原因、竞争神气变化等问题向艾力斯发函并致电揣测，规律发稿前萝莉 胜利女神：nikke，对方仍未回话相关问题。

同花顺高慢，规律11月1日，艾力斯股价报收51.60元/股，总市值为233.9亿元。三季报发布后，艾力斯股价已累计下落约10%。

单季度事迹增速捏续放缓，或告别高速增恒久

同花顺iFinD高慢，本年第一、二、三季度，艾力斯营收同比增速差异为168.65%、76.56%、59.73%；归母净利润同比增速差异为777.51%、101.73%、101.38%，事迹增速放缓迹象权贵。

增速放缓或与第三代EGFR-TKI占有率已升至高位相关。

国金证券研报《生物制药行业：肿瘤转变药大梳理（二）肺癌篇》高慢，EGFR-TKI 已历经三次迭代，与前两代比拟，第三代EGFR-TKI 通过合理结构优化克服第一、二代 TKI 容易因 EGFR T790M 突变耐药的错误，而且对血脑樊篱的穿透智力更强，更适用于陪同核心神经系统转机的患者的诊疗，在竞争中上风较着。

加上第三代EGFR-TKI络续投入医保名录的身分，国金证券上述研报高慢，2019年运转，第三代EGFR-TKI连忙替代第一、二代EGFR-TKI，市集份额从2018年的6%升迁至2023年的80%，2024年上半年进一步升迁至82%，不外市集份额升迁的速率已有所放缓。

时期投研觉得，后续第三代EGFR-TKI或仍存在替代第一、二代的空间，但替代空间还是较小，难以复制前几年高唱猛进的风物。

此外，中信证券研报高慢，第三代EGFR-TKI耐药市集仍宽敞，现在针对耐药患者的疗法和药物遴荐杰出有限，存在多半未满足临床需求；中信证券测算国内有近8万名第三代EGFR-TKI耐药的晚期NSCLC患者，对应国内诊疗市集限制近80亿元；好意思国约有1.42万名耐药患者，市集空间约175亿元。（开端研报《医疗健康｜线路无遗，稳步攻克第三代EGFR-TKI耐药》）

时期投研觉得，尽管第三代EGFR-TKI潜在市集宽敞，但临床需求开采需要进一步磋商轻松，而药物临床磋商并非一旦一夕之功。往时几年第三代EGFR-TKI市集以及艾力斯事迹的高速增长，很猛历程上开端于替代红利，在替代红利逐渐隐没后，第三代EGFR-TKI市集及艾力斯事迹增速放缓或难以幸免。

竞品数目投入爆发期，伏好意思替尼增量空间恐受挤压

相关于市集远景，竞争神气的演变或更需警惕。

现在国内三代EGFR-TKI市集呈奥希替尼、阿好意思替尼、伏好意思替尼三分天地之势，上述药物差异来自阿斯利康（AZN.O）、瀚森制药（03692.HK）、艾力斯。

天风证券研报高慢，中国样本病院2023年EGFR-TKI销售额中，奥希替尼销售额达36.81亿元，阿好意思替尼为12.41亿元，伏好意思替尼为4.42亿元，位列三代EGFR-TKI销售额前三，其它三代EGFR-TKI药品销售额仍相对较低。

从技能线不错看到，如图表2所示，现时第三代EGFR-TKI或已投入新药密集上市期。其中2017—2022年数年技能内仅三款新药上市，而2023年5月于今一年多技能内便新增了三款上市新药。

除已上市的第三代EGFR-TKI药品外，如图表3所示，奥赛康（002755.SZ）的利厄替尼、强生（JNJ.N）的兰泽替尼也已差异于本年8月、10月央求在国内上市。

此外，还有多款第三代EGFR-TKI药品已处于临床三期阶段，如同源康医药（02410.HK）的TY-9591、江苏正直丰海制药有限公司的FHND-9041，离上市并不远处。

关于新药来说，获批上市后，投入医保目次又是一个要紧的转机点，无论伏好意思替尼照旧另外两个早期获批上市的第三代EGFR-TKI药品，皆在投入医保目次后已矣连忙放量。

尽管2023年以来新上市的三款第三代EGFR-TKI新药现在销售限制仍较小，不外上述三款新药的进医保之路均得到发扬。

其中贝达药业（300558.SZ）的贝福替尼二线稳健症已于2023年12月纳入国度医保，本年有望放量；而本年新获批上市的“瑞皆替尼”和“瑞厄替尼”也初次参与了刚刚扫尾的医保谈判。

时期投研觉得，2023年前，第三代EGFR-TKI上市药品数目较少，加上替代前两代EGFR-TKI空间富有，竞争并非主旋律，行业处于蓝海阶段，彼时已上市的三款药品销售额均已矣快速增长。

如今跟着第三代EGFR-TKI浸透率升至高位，重叠上市新药知道并络续投入医保目次，将来几年第三代EGFR-TKI市集竞争展望将权贵加重，艾力斯的伏好意思替尼销售额增长放缓的趋势恐将延续。

（全文2161字）

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