智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，平等关税对食物板块影响有限，白酒企业基本不波及出海，大家品中：啤酒、闲隙零食、调味品、乳品及餐饮供应链亦主要长入国内销售；部分大健康企业外洋销售虽或受影响，仍在可控范围。该行以为：跟着后续促亏损战略落地，餐饮、夜场需求有望规复，带动啤酒量价皆升。旺季降临，板块包涵度提高，提倡包涵：青岛啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)等。
天风证券主要不雅点如下：
【重隐痛件】4月2日，特朗普晓示好意思国将对买卖伙伴征收所谓“平等关税”次第。中方表现将坚贞经受反制次第珍重自己职权。平等关税对食物板块影响有限，白酒企业基本不波及出海，大家品中：啤酒、闲隙零食、调味品、乳品及餐饮供应链亦主要长入国内销售；部分大健康企业外洋销售虽或受影响，仍在可控范围。
啤酒板块：外洋占比低，影响有限。啤酒企业大都外洋收入占比低(运载半径有限)，原材料为大麦、大米、铝罐、纸箱、玻璃(非好意思国进口)，因此受到关税事件影响展望会很有限。该行以为：跟着后续促亏损战略落地，餐饮、夜场需求有望规复，带动啤酒量价皆升。旺季降临，板块包涵度提高，提倡包涵：青岛啤酒、燕京啤酒等。
闲隙食物：资本端或小幅受影响，全体影响有限。
日本乱伦收入端：国内闲隙食物主要销售区域长入国内，部分企业境外售售(境外区域主要长入在东南亚以及亚洲区域，北好意思体量较小)，从境外收入占比(24H1)来看：甘源(占比1.61%，主要以东南亚为主)、洽洽(占比 8.5%)、劲仔(占比0.81%)。
资本端：闲隙食物主要资本有坚果、肉禽、大豆、食用油、白砂糖等。24年中国进口坚果约24亿好意思元，其中从好意思国进口占比约34%(甘心果、好意思国大杏仁、碧根果好意思国进口比例偏高)，波及零食公司：三只松鼠、洽洽食物(三只松鼠24 年/洽洽食物24H1坚果收入占比约51%/23%)，其中洽洽食物从好意思国进口坚果原料占比不大，总体看加征关税对公司部分坚果原料的采购资本影响有限。
该行以为：跟着零食板块全体品类红利/渠谈红利捏续开释，强α公司弹性有望涌现，提倡包涵：卫龙好吃/盐津铺子(002847.SZ)/甘源食物(002991.SZ)/有友食物(603697.SH)/劲仔食物(003000.SZ)等。
餐饮供应链：外洋占比低，影响有限。
一、预制菜：企业外洋占比大部分较低，展望受到关税事件影响也较小。
二、调味品：资本端或小幅受影响，全体影响有限。收入端：调味品主要长入国内销售，境外售售体量较小，从境外占比来看：海天/中炬高新/天味均较小，财报中均未单独表示，24年安琪酵母外洋收入占比约38%。资本端：调味品主要原材料有大豆/白砂糖/包材等。24年中国大豆进口金额3751亿元(占国内食粮进口额76%)，主要用于衍生和榨油等。从开端国看，24年中国进口大豆主要来自巴西(占比约 70%)。中国进口食糖最大开端亦然巴西(占比88%)。况且国内主要调味品企业如海上帝要用国内非转基因黄豆，因此该行展望这次好意思国关税对资本影响有限。
该行以为：包涵后续促亏损战略下，卑鄙餐饮规复，带来的基本面和估值的缔造，提倡包涵：颐海国际/天味食物(603317.SH)/海天味业(603288.SH)/中炬高新(600872.SH)/立高食物(300973.SZ)/安井食物(603345.SH)等。
乳品：出口好意思国比例低，影响有限。现在仅伊利、蒙牛两大龙头具备国际竞争力，有一定体量的出海业务。1)蒙牛：24年出海业务达47.16亿元，(占营收体量5.32%)，以开发东南亚市集为主，故该行以为好意思国加征关税对其影响偏小。2)伊利：外洋业务主要在东南亚，好意思国业务体量较小。该行以为：乳品亏损淡季配景下，上游淘牛数目或加快，同期加征关税或将推升玉米、大豆等农作物价钱，进一步加剧牧场衍生压力，有望加快社会牧业出清进度，或利好原奶价钱企稳。
大健康：大健康企业外洋销售或受影响，仍在可控范围。经梳理，百龙创园&仙乐健康外洋业务收入占比偏高，其中：1)百龙创园：历史关税均可振荡卑鄙。23年公司境外收入占比51%驾御，公司竞对包括英国泰莱、法国罗盖特、日本松谷化学，敌手方场所国也靠近不同程度关税压力。依据2019年历史警戒，公司销往好意思国居品关税均由客户承担，期待本轮公司与客户考虑效用，该行以为产能放量带来的成长性仍强；
2)仙乐健康：24H1公司境外收入占比过半，但现在中国坐褥出口好意思国的业务在总营收中的占比不到 15%，公司积极与客户不异通过调遣结尾售价等面貌共同承担税负，总体影响金额相对可控。该行以为：包涵板块超跌后的个股缔造契机，提倡包涵强α公司百龙创园和仙乐健康，以及内需机遇下的行业龙头百结伙份和康比特。
风险辅导：内需增长不足预期；骨子关税落地效用不细则；出进口买卖不细则性增强。
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